2025年05月19日 17:45:18
5月19日，并购重组概念震荡走强。截至收盘，江天化学、光智科技双双实现20CM涨停，阳谷华泰涨11.56%，天汽模、四川双马等个股也实现10CM涨停。
消息面上，中国证监会近日公布了实施修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，提出多个“首次”，并鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
并购重组新规落地
此次公布实施的新规，是为落实“并购六条”，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面做出配套规定，创新性地设计了多个“首次”。其中包括首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排。
在这些举措中，“建立简易审核程序”的规定引起格外关注。新规明确提出，对上市公司之间吸收合并，以及优质大市值上市公司发行股份购买资产，实行“2+5+5”审核机制，即2个工作日内受理、5个工作日内完成审核、5个工作日内完成注册。通过简化审核流程，大幅提升交易效率和便捷度。
新规还首次调整了发行股份购买资产的监管要求，在规则上提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，降低了上市公司并购的制度性成本，增强了对科技创新行业并购等的监管适应性。
此外，新规首次建立分期支付机制，能满足上市公司视后续标的经营状况灵活调整支付股份数量的需求。新规明确，私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短，有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
业内人士表示，重组新规将在更大程度上提振市场各方信心、提升并购积极性。市场化与法治化兼具的制度设计，正在推动上市公司利用并购重组步入高质量发展的新阶段。
并购重组活跃度有望提升
一系列利好政策持续释放，上市公司并购重组的积极性不断提高。
自去年“并购六条”发布以来，并购重组的市场规模和活跃度均大幅提升，沪深两市已披露资产重组超1400单，其中涉及重大资产重组超160单。2025年以来，已披露资产重组超600单，是去年同期的1.4倍。其中，重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。
业内人士普遍认为，并购重组新规的发布，有望进一步提升并购重组市场的活跃度。
中金公司分析师表示，可重点关注四个方向：一是科创龙头做优做强，本轮并购重组政策将进一步加大对科技创新企业的支持力度；二是传统板块的产业整合趋势，结合历史数据，行业集中度偏低的领域，企业并购重组意愿相对较强；三是新形势下国央企市值管理意愿有望提升；四是未上市企业的多元选择，近年在IPO环境发生变化的情况下，不少未上市公司也可选择并购重组作为公司方向性考量。
上市公司加快调整并购策略
伴随着重组新规重塑并购生态，不少上市公司正加快调整并购节奏及交易方案。5月以来，已有包括艾森股份、华峰化学等10余家上市公司“叫停”收购资产，但也有宁波富达、东湖高新等公司不改并购决心，表示将择机继续推进或变更为战略投资以完成资产收购事宜。
由于与晶鑫材料股东就交易最终方案未能达成一致，宁波富达（600724.SH）近日宣布终止以现金方式收购晶鑫材料不少于45%股权事项。
据了解，宁波富达主营商业零售地产和水泥建材等业务。在宣布终止收购后，宁波富达在互动平台表示，通过投资并购实现转型发展是公司当前的重要战略，未来还将继续围绕新材料、新基建、新能源、新智造等战略性新兴产业，寻找新的产业机会，努力打造企业“第二成长曲线”。
东湖高新（600133.SH）拟收购普罗格控股权的交易因关键条款未谈拢而最终失败。此前，东湖高新计划通过收购普罗格推进数字科技板块的业务发展。
东湖高新表示，数字科技业务是公司未来战略发展方向，并购则是该业务板块2025年经营计划中的重要一步。今年公司将以投资并购、经营指标及体制机制融合作为发展目标，广泛挖掘优质并购标的。
此外，康希通信（688653.SH）将芯中芯的收购计划变更为战略投资，公司以1.35亿元受让芯中芯35%的股份。而此前，康希通信计划以现金方式收购芯中芯的部分股权，并将持股比例提升至51%。不过，这笔交易最终因“实施重大资产重组的条件暂不成熟”而终止。
业内人士分析称，“并购六条”激活了上市公司并购重组的活力，经过一轮并购热潮的洗礼，部分上市公司的并购交易在市场的检验中暴露出相应问题而终止。恰逢此时，重组规则修改的发布，或将推动相关公司积极寻找新的并购路径。
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