《投资者网》蔡俊
美国奥马哈，一座因巴菲特声名远扬的小城，被誉为“资本圣地”。5月，伯克希尔·哈撒韦公司第60届股东大会在此如期举行。
这场持续七小时的“投资思想盛宴”吸引了全球1.97万名投资者到场，线上直播观看人次突破千万。94岁的巴菲特与接班人非保险业务负责人阿贝尔（Greg Abel）、保险业务负责人贾因（Ajit Jain）共同解答了市场关心的60余个问题，覆盖宏观经济、产业变革、投资哲学等多个维度。
本文提炼出几大核心议题，解码“股神”对当前经济形势与未来投资逻辑的判断。一个时代落幕之际，又一个时代将接棒。
宏观经济：全球化困境与美元霸权隐忧
过去一个月，关税战烽烟四起，贸易保护主义抬头，世界站到了新的十字路口。
巴菲特以“进口凭证”构想为例，直言“贸易不应成为武器”。他指出，美国当前35%的关键零部件进口依赖度与28%的高新技术产业对外依存度，暴露出产业链安全的脆弱性。针对《芯片与科学法案》引发的全球半导体产业重构，巴菲特警示：“保护主义是严重的战略错误，当75亿人对你失去信任，3亿人的繁荣终将不可持续。”
关税战引发的美元指数波动，巴菲特坦言“财政政策是最令我担忧的问题。”
他透露，伯克希尔因美元贬值造成的外汇损失达7.13亿美元，并批评美国政府通过贬值转嫁债务风险的行为。尽管持有200亿美元日元资产，他仍强调“不会投资注定贬值的货币”，暗示美元主导的国际货币体系正面临重构压力。
投资战略：现金储备与机会捕捉
大变局的当下，巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备也创下纪录。
他透露，近期曾放弃100亿美元级投资机会，但坚信“未来五年必有重大机遇”。对比1929年大萧条时期，他认为当前市场波动“不算剧烈熊市”，强调“控制情绪比预测市场更重要”。
投资会现场，巴菲特主动谈及投资的日本商社的长期主义。目前，公司持有三菱、住友等五大商社总计200亿美元股权，展现出跨周期布局的魄力。
他透露投资逻辑基于三点：30年以上的经营历史、2%左右的股息率、与伯灵顿铁路等现有业务的协同效应，并表示“即使日本央行加息，我们也不会抛售”的宣言。
产业洞察：能源革命与AI冲击
新能源热潮兴起，但资本市场对该产业变迁出现双向的博弈。
一方面，在光伏组件出口激增35%的背景下，巴菲特却对传统能源保持战略配置。他主导的160亿美元爱荷华州风电项目，既包含1600兆瓦的风电装机，也保留了燃煤机组作为调峰备用。这种“新旧能源并行”的策略，可能是其对电网稳定性的现实考量。
AI技术革新上，巴菲特主要关注该革新在保险业的渐进式渗透。值得关注的是，其接班人也表达类似的观点，与巴菲特“不用最先采用新技术”的理念一脉相承。
面对自动驾驶对车险业务的冲击，伯克希尔保险业务负责人贾因给出“三步走”应对策略：短期优化精算模型（2025-2027）、中期接入驾驶行为数据（2028-2030）、长期探索UBI保险模式（2031年后）。
企业治理：接班架构与文化传承
巴菲特在宣布阿贝尔年底接任CEO时，特别强调“决策机制不变”。具体是非保险业务由阿贝尔负责、保险业务由贾因掌舵，自己保留董事会主席和首席投资官职位。这种双轨制架构既保证战略延续性，又规避了接班人真空风险。
现场有人提问“如何选择工作”，巴菲特以伯克希尔文化的三大支柱回答，提炼出企业治理精髓。
第一个是人才密度，建立了“与优秀者为伍”的筛选机制。第二个是资本纪律，强调“不用他人资金下注”的自主经营原则。最后是价值底线，连续60年拒绝参与 赌场资本主义 的投机游戏。
未来展望：三大战略支点
该议题也是现场参会人士最关心的话题。巴菲特聚焦创新投资方向、全球化新范式、ESG理念的务实实践等三大支点。
创新投资方向上，巴菲特透露正在关注三大领域：能源转型中的电网升级（预计投入超300亿美元）、AI在重资产行业的应用（如铁路调度系统）、生物科技领域的早期布局（已设立10亿美元专项基金）。
全球化新范式上，尽管对日本投资信心十足，但伯克希尔对新兴市场保持审慎。早前，公司曾对投资蒙古有过兴趣，但后来否决在该国的矿业投资提案。公司海外扩张遵循“三重过滤”标准：政局稳定性（如排除拉美国家）、资源稀缺性（聚焦锂矿等战略物资）、法律适配性（优先英美法系地区）。
ESG理念的务实实践上，终止摩根大通医疗合作项目后，巴菲特给出ESG投资新定义：“真正的社会责任不是补贴亏损产业，而是提升资本效率”。伯克希尔在爱荷华州风电项目中，既实现减排目标，又维持6.5%的股权回报率，为ESG投资提供了新范式。
哲学：投资的时空对话
“股神”的最后一场投资会，参会者还关心更宏大的命题。当被问及“如果穿越到1776年如何建设美国”时，巴菲特将资本主义体系比喻为“大教堂与赌场的共生体”：既要保持资本市场的活力（赌场），又需坚守实业根基（教堂）。
这种辩证思维，恰是公司穿越六十年周期的核心密码。在人工智能颠覆传统估值模型、地缘政治重构产业格局的当下，巴菲特主义展现出惊人生命力。
这些主义概括起来，包括聚焦现金流的绝对估值法对抗市场波动、跨周期配置能力化解结构性风险、去中心化的组织架构保持进化活力。正如巴菲特在闭幕致辞中所言：“当你们在怀疑时，我们仍在坚持购买农场和公寓——这才是对抗不确定性的终极答案。”
“用时间换空间”的智慧，或许正是破解当前经济困局的终极启示。（思维财经出品）■
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